逆周期因子促人民幣反彈

中國(guó)人民銀行上周五發(fā)布公告稱，基于自身對(duì)市場(chǎng)情況的判斷，央行已調(diào)整每日人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，以防人民幣過(guò)快貶值。今日，在岸人民幣上調(diào)202點(diǎn)子，離岸人民幣亦上升，中間價(jià)曾高見(jiàn)6.819。

圖片來(lái)自雅虎財(cái)經(jīng)

2017年央行首次引入“逆周期因子”概念。央行表示，外匯市場(chǎng)存在一定的順周期性，市場(chǎng)主體容易受到非理性預(yù)期的影響，忽視宏觀經(jīng)濟(jì)等基本面向好對(duì)匯率的支持作用，放大單邊市場(chǎng)預(yù)期并自我強(qiáng)化，增大市場(chǎng)匯率超調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。在中間價(jià)報(bào)價(jià)模型中引入“逆周期因子”，可以保持中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制較高的規(guī)則性和透明度。中間價(jià)報(bào)價(jià)的公式∶中間價(jià)=收盤價(jià)+一籃子貨幣匯率變化+逆周期因子。從運(yùn)行情況看，新機(jī)制有效抑制了外匯市場(chǎng)上的羊群效應(yīng)，增強(qiáng)了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)等基本面因素在人民幣匯率形成中的作用，保持了人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

此次重啟逆周期因子，顯示了央行為緩解人民幣貶值壓力，穩(wěn)定匯率的信心和決心。作為用于對(duì)抗市場(chǎng)力量的工具，逆周期因子給了央行操作上更大的靈活度，亦使得投機(jī)性的人民幣交易難度加大。央行的政策還為防止因人民幣貶值預(yù)期而引起的資本外流羊群效應(yīng)，并且緩和美國(guó)對(duì)于中國(guó)政府用人民幣貶值來(lái)應(yīng)對(duì)美中貿(mào)易沖突的批評(píng)。

貿(mào)易戰(zhàn)方面，美國(guó)與中國(guó)的冷戰(zhàn)愈演愈烈。經(jīng)過(guò)一個(gè)漫長(zhǎng)而炎熱的夏天，緊張態(tài)勢(shì)有增無(wú)減。中美兩國(guó)上周在華盛頓舉行會(huì)談，然而會(huì)談幾乎毫無(wú)進(jìn)展。

小結(jié)∶什么是“逆周期因子”？逆周期因子根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)等基本面變化動(dòng)態(tài)調(diào)整，引導(dǎo)市場(chǎng)在匯率形成中，更關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)等基本面情況，并對(duì)沖因?yàn)槭袌?chǎng)情緒而放大的單邊市場(chǎng)預(yù)期。

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